Эксперты исследовательского центра BEROC полагают, что в 2024 году власти Беларуси будут вынуждены изменить свою экономическую политику, чтобы избежать роста цен. В том числе за счет роста экономики. Об этом говорится в свежем обзоре монетарной среды.
По мнению экономистов, появляются признаки изменения акцента властей в экономической политике с чрезмерного стимулирования роста выпуска на сдерживание инфляции.
«Вероятность достижения планового показателя по приросту ВВП на 3,8% в 2024 году является крайне низкой из-за исчерпанного пространства для восстановительного роста, низкого потенциала сбалансированного роста (не более 1% в год) и достигнутого во второй половине прошлого года рекордного уровня загрузки производственных мощностей», – говорится в обзоре.
При этом она отметили, что проинфляционное давление, в свою очередь, заметно усилилось в конце 2023 года вследствие увеличения затрат в условиях перегрева экономики и дефицита работников.
«В годы выборов затраты высокого роста цен для властей могут перевесить весьма сомнительные выгоды поддержания высокого роста ВВП. Последнее может иметь место только в краткосрочной перспективе и будет сопровождаться аккумулированием макроэкономических дисбалансов: дальнейшим разбалансированием спроса и предложения, повышением ценового давления и ухудшением внешнеторговой позиции», – заявили экономисты.
Согласно базовому сценарию BEROC, Нацбанк будет задействовать косвенные инструменты для воздействия на процентные ставки по рублевым рыночным кредитам и банковским вкладам. В частности, будет постепенно повышать расчетные величины стандартного риска, а также, возможно, поднимать резервные требования для изъятия избыточной ликвидности банковской системы и ставки по депозитам овернайт. В результате прогнозируется повышение средней процентной ставки по рыночным кредитам с 9,3% в декабре 2023 года до 10-12% в течение 2024 года, а средней ставки по новым срочным вкладам с 5,3% до 7-9% соответственно. При этом ставка рефинансирования при отсутствии сильных шоков останется на уровне 9,5%. Госсектор сохранит преференциальные условия доступа к кредитным ресурсам, а прямые эффекты от повышения рыночных процентных ставок главным образом ощутят частный бизнес и население.
В рамках базового сценария прогнозируется умеренное ослабление беларусского рубля в пределах 10% к корзине иностранных валют.
Девальвация может быть большей
Эксперты не исключают сохранения очень строгого ценового контроля и заметного ужесточения рыночных условий кредитования в попытке ограничить инфляцию 4-5%. В таком случае процентные ставки будут выше по сравнению с прогнозом по базовому сценарию, а темпы ослабления беларусского рубля – ниже.
«Вместе с тем финансовое положение организаций в данном сценарии может ухудшиться настолько, что в 2025-2026 гг. потребуется резкая смена вектора экономической политики для сглаживания негативных последствий вероятной макроэкономической дестабилизации», – заявляют эксперты.
Также, по их мнению, возможно сохранение в 2024 году фокуса экономической политики на достижении планового показателя прироста ВВП в размере 3,8% любыми средствами, в том числе за счет излишне мягкой монетарной политики. В этом случае перегрев экономики превысит 5% к концу 2024 года, «что существенно снизит ее устойчивость к шокам, повысит вероятность ценового всплеска, масштабного спада выпуска и необходимости агрессивного ужесточения денежно-кредитных условий в 2025-2026 годах».
«При таком развитии событий давление на беларусский рубль возрастет, что может проявиться в его существенном ослаблении, сопряженном с тратой золотовалютных резервов», – говорят в BEROC.
А «новые существенные санкционные проявления и разрывы логистических цепочек могут привести к неизбежности более значительного обесценивания рубля, в том числе относительно российской валюты». В таком случае может возрасти «вероятность раскручивания инфляционно-девальвационной спирали и полномасштабной финансовой дестабилизации». Но «настолько резких и масштабных курсовых корректировок, как в 2011 и 2015 годах, не ожидается даже при реализации негативных сценариев».
Якуб Хруст / ВК belsat.eu
